Clanek pochazi z meduza.io
Co se stalo?
Příjmy z vývozu ropy a plynu z Ruska klesly v lednu o 38 % ve srovnání s lednem 2022, uvedla Mezinárodní energetická agentura (IEA) pro agenturu Reuters . Celkem Rusko na dodávkách surovin vydělalo 18,5 miliardy dolarů, z toho ropa přinesla 13 miliard dolarů (zde je propad o něco mírnější - o 36 % ).
Leden se stal prvním úplným měsícem západních sankcí proti ruské ropě : 5. prosince Evropská unie uvalila embargo na dodávky surovin dodávaných po moři; Cenový strop 60 USD za barel, na kterém se dohodly země G7 , EU a Austrálie , je zároveň maximální cenou pro transakce s ruskou ropou, přepravovanou rovněž po moři.
V únoru pokles pokračoval. Podle ruského ministerstva financí daňové příjmy z vývozu ropy a plynu tento měsíc klesly o 46 % ve srovnání s únorem 2022 na 521 miliard rublů (6,91 miliardy dolarů).
Příjmy Ruska klesají – takže sankce konečně fungují?
Alespoň si to myslí IEA. Výkonný ředitel organizace Fatih Birol agentuře Reuters řekl , že západní sankce dosáhly svého cíle a připravily Rusko o neočekávané zisky z prodeje ropy a plynu do zahraničí, přičemž udržely stabilní trhy . Předpovídá, že pokles se v následujících měsících prohloubí a „ve střednědobém horizontu se ještě zhorší, protože nedostatečný přístup k technologiím a investicím si začne vybírat svou daň“.
Že sankce fungují, jako by potvrzovaly i statistiky Ministerstva financí Ruské federace. Cena ruského Uralu v prosinci, po vstupu embarga EU a cenového stropu v platnost, činila 50,47 USD za barel a v lednu až únoru již 49,52 USD. To je nejen asi 1,8krát méně než ve stejných měsících roku 2022, ale také trvale pod stropem 60 USD.
Ale ne všichni ekonomové a odborníci na ropu a plyn sdílejí důvěru IEA a spěchají pohřbít ruskou ekonomiku.
Proč? Statistiky jasně naznačují krizi...
Faktem je, že dnes obvyklé statistiky ruského exportu mohou být pro realitu trhu irelevantní. Výsledkem embarga bylo přesměrování exportních toků a také rozdělení trhu na mnoho nesouvisejících částí, uvádí studie mezinárodního týmu ekonomů.
Strop podle autorů této práce nemusí mít vůbec žádný vliv. Ceny za různé druhy ruské ropy se podle jejich výpočtů lišily v závislosti na způsobu dodávky, i když bývaly „seskupeny“ kolem průměrné ceny na Uralu (kromě toho Rusko prodává ESPO, Siberian Light, Sokol, Vityaz , značky ARCO a Sakhalin Blend), - a mnohé se ukázaly být nad stropem a cenou stanovenou ministerstvem financí Ruské federace. Nyní již cena nezávisí na druhu ropy, ale na způsobu dodávky, a na průměrné ceně exportní ropy, kterou ekonomové vypočítali z deklarací (získali přístup k utajovaným údajům Federální celní služby), v období od r. 5. prosince do 31. prosince činil 74 dolarů za barel a sleva na Brent - jen asi sedm dolarů.
Expert na ropu a plyn Sergej Vakulenko také napsal, že ropa se de facto prodává nad cenu danou ruským ministerstvem financí – vycházel přitom z údajů z druhé strany transakcí, čínských a indických zvyklostí. Analytici Goldman Sachs také naznačili , že skutečná cena ruské ropy by mohla být mnohem vyšší. A konečně skutečnost, že „průměrná vývozní cena ruské ropy v současných podmínkách je znatelně odlišná od Uralu“, připustila dokonce i centrální banka Ruska .
Není zcela jasné, odkud se tak silné nesrovnalosti v odhadech berou?
Pravděpodobně za prvé, zmatek vznikl kvůli způsobu výpočtu ceny Uralu. Aby to zjistilo, ministerstvo financí Ruské federace se obrací na cenovou agenturu Argus . Dříve získával cenu dotazováním účastníků trhu a výpočtem průměrných kotací v evropských přístavech (v Rotterdamu a srpnu - to byly hlavní směry pro dodávky Uralu po moři; na základě dlouhodobých smluv je také zásobován ropovodem Družba ) . Důležité je, že cena v těchto přístavech již zahrnovala náklady na přepravu a pojištění (tzv. Cost, Insurance and Freight – CIF).
Po zahájení embarga ale dodávky do těchto přístavů ustaly. A Argus nabídl alternativní ceny - v ruských přístavech Primorsk a Novorossijsk - bez zohlednění dodatečných nákladů na dopravu a pojištění ( Zdarma na palubě , dodací podmínky FOB). Není možné srovnávat takové nabídky s předchozími, ale ministerstvo financí Ruska potřebovalo nepřetržitou řadu cen (například říci, že současné ceny jsou 1,8krát nižší než před rokem) - současně dokonce v daňové legislativě Ruské federace je předepsáno zaměřit se na ceny, které zahrnují dopravu (CIF). A náklady na posledně jmenované se vážně zvýšily kvůli skutečnosti, že nyní je nutné přepravovat suroviny z přístavů v Baltském moři do Indie.
Takže cena, za kterou Argus pracuje, se stala výrazně nižší než skutečný Ural, s ohledem na náklady na dopravu a značku Brent. Ta podle cenové agentury v některých bodech stála o více než 40 dolarů více než ruská ropa. Ural, s přihlédnutím k nákladům na dopravu, je také levnější než Brent, ale o 15–20 dolarů, podle propočtů S&P.
Vědci z mezinárodního týmu ekonomů, o jejichž práci jsme se zmínili výše, analyzovali také ceny ruské exportní ropy (tedy nejen pro Ural, ale i pro jiné jakosti) bez dopravy (FOB) - a přesto jsou mnohem vyšší. než od Ministerstva financí Ruské federace.
A proč vždy mluvíme o Uralu, pokud existuje mnoho druhů ruské ropy?
Všechno je jednoduché - Ministerstvo financí Ruské federace se řídí Uralem, vypočítává daně, cla a podle toho příjmy do rozpočtu. Před sankcemi tato odrůda tvořila 80 % exportu (aktuální podíl není pro nedostatek údajů znám) a ceny ostatních značek se mírně lišily, takže výpočet průměrné ceny byl celkem přesný.
Nyní značka Ural přestala odrážet náklady na veškerou ruskou ropu. Například ESPO jakosti Dálného východu se dodává ropovodem východní Sibiř-Tichý oceán přímo do Číny a také do přístavu Kozmino poblíž Nakhodky. Sankce, jak víte, se nevztahují na ropu z potrubí. A v Kozmino je krátké „přepravní rameno“ (tj. krátká vzdálenost od místa odeslání zboží dopravci do místa vykládky k příjemci). Proto je sleva pro kupující ESPO poměrně malá, stejně jako sleva na Brent, poznamenala centrální banka ve své nedávné zprávě.
To znamená, že se tento olej prodává nad stropní cenou? Neměl by ji omezovat?
Strop funguje pouze s ropou na moři a prostřednictvím omezení služeb: EU, G7 a Austrálie zakázaly svým společnostem přepravu nebo pojištění přepravy ropy (od 5. prosince) a poté ropných produktů (od 5. února), pokud jsou hodnotu vyšší než určitá hranice.
Strop ale nijak neomezuje cenu ropy v ropovodech (jedná se o 15-20 % ruského exportu a např. podle Družby byla cena podle prosincových deklarací 63 USD - tedy nad strop) nebo na ruských tankerech (země je intenzivně nakupovala v roce 2022 v rámci přípravy na předem vyhlášené embargo EU) pojištěných třetí stranou. Tyto lodě se zřejmě používají v tichomořských přístavech – zde ruský barel v prosinci stál 82 dolarů a pro Čínu dokonce 84 dolarů, vypočítali ekonomové. Podle výzkumníků mohou celkem lodě vlastněné Sovcomflotem a šedými společnostmi, které obcházejí sankce, přepravit 50 % veškerého ruského vývozu ropy z moře.
Přesněji řečeno, vliv stropu lze posoudit později, až se plně projeví v prohlášeních . Cenový strop však nemusí vůbec fungovat, pokud nebudou dopravci a pojistitelé pečlivěji sledováni, obávají se vědci. Jejich výpočty navíc ukázaly, že pro největší efektivitu by měl být strop snížen na 35 dolarů za barel.
Dá se konečně alespoň zhruba říct, kolik dnes stojí ruská ropa?
Poslední údaje o deklaracích , které studovali ekonomové – za prosinec – ukazují, že průměrná cena byla 74 dolarů za barel. Přibližně stejný výsledek, ale za březen - listopad, byl dán výpočty Sergeje Vakulenka - 70-75 dolarů. Oficiálně Ural naposledy stál tolik v srpnu 2022.
Chápou ruské úřady, že něco nesedí?
Ano, a nelíbí se jim to, protože rozpočet trpí nízkými cenami ropy. Její příjmy z ropy a zemního plynu klesly v lednu o 46 %, v únoru se mírně zotavily, ale v březnu se také očekává výpadek – 120 miliard rublů, na jehož vyrovnání ministerstvo financí Ruské federace nahromaděnou měnu prodá. Celkem se v prvním čtvrtletí prodá za 330 miliard rublů.
Ministerstvo financí se přitom ocitlo ve složité situaci: pokud jednoduše přejdete z Ural CIF na Ural FOB, pak bude cena ještě nižší a státní pokladna dostane méně než bilion rublů ročně, vysvětlil Alexej Sazanov , zástupce vedoucího odd.
Vláda proto nedávno změnila metodiku tak, aby se oficiální cena Uralu pro výpočet daní v podstatě násilně přiblížila tržním kotacím značky Brent. Mezera mezi oficiální cenou za barel Uralu a tržním barelem Brentu se bude postupně snižovat z 34 USD (méně je možné, více se nesmí) v dubnu na 25 USD v červenci. Poté se vrátí k tržním cenám, které v té době mohou více odpovídat tržní realitě.
Takové omezení slevy ušetří rozpočtu v roce 2023 660 miliard rublů, odhaduje Sazanov .
Rusko zároveň v březnu omezuje produkci ropy o 500 000 barelů denně. Místopředseda vlády Ruské federace Alexander Novak nazval toto opatření obnovením „tržních vztahů“, což zřejmě znamená pokus o trochu více zvýšit ceny.
Když ne rozpočet, tak kdo v posledních měsících na ropě vydělává?
„Existuje několik typů ruských hráčů, které by mohly zajímat nízké ceny ruské ropy,“ napsal Sergej Vakulenko v článku pro Re:Russia.
Za prvé to mohou být samotné ruské ropné společnosti, protože čím nižší kotace, tím nižší daně. Dříve měly za cíl ukázat skutečné (vysoké) ceny, aby inspirovaly akcionáře a věřitele. Válka a sankce však tyto tržní pobídky odstranily.
Pravda, formálně jsou dodávky obsluhovány mnoha společnostmi, které se objevily v roce 2022 v Dubaji a podle znění Bloombergu jsou „spojeny s Moskvou“.
Za druhé, za těmito firmami se mohou skrývat méně zjevní hráči, poznamenal Vakulenko:
Objevení se neprůhledných prvků v řetězci rozdělování příjmů vytváří mnoho kreativity pro ty, kdo se podílejí na pohybu ropy smluvním řetězcem, počínaje řadovými manažery ropných společností odpovědných za udělování zakázek – a dále v řetězci odpovědnosti. Když zmizí nezávislá a přesná měřítka, můžete vždy ukázat výsledek, který bude pro úřady vypadat o něco lépe než to, co se píše v novinách, ale ve skutečnosti bude mnohem lepší, ale o rozdíl se podělte s někým, kdo pomůže uzavřít obchod správně.
Situace na trhu s ropou podle odborníka připomíná, jak se bohatlo v 90. letech, kdy se většina zisků komoditních společností převáděla do zahraničí v rámci šedých schémat a zůstala pro rozpočet neviditelná.
Konečně za třetí, i stát dnes může získat svůj prospěch – když si představíme, že si úřady uvědomují skutečný stav věcí a tvoří neviditelný stínový rozpočet, kterému nehrozí sankce. Následně mohou být tyto peníze použity na financování cílů různého stupně legality, včetně ruské agrese na Ukrajině.
U oleje je to jasné. Jak je to tam s plynem? Koneckonců, nemohou být přesměrováni tak rychle ...
Gazprom své statistiky po krachu na konci roku nezveřejňuje (v prvních dvou prosincových týdnech klesla výroba meziročně o 24 % na 17,2 miliardy metrů krychlových a export klesl o 60 % na 2,6 miliarda). Pokles bude pravděpodobně pokračovat - jak uvedly Vedomosti s odkazem na zdroje, v Rusku jako celku se produkce plynu v lednu snížila o 10,7 % na 62,7 miliardy metrů krychlových . A podle ministerstva financí v únoru klesly rozpočtové příjmy z exportu plynu o 81 % ve srovnání s únorem 2022, na 40 miliard rublů.
Evropský trh se zdá být ztracený. Podíl ruského plynu na spotřebě EU klesl z průměrných 23 % v roce 2022 na méně než 10 % v lednu 2023, vypočítala IEA . Dodávky ruského zkapalněného zemního plynu do Evropy se meziročně zvýšily o 10 % (43 % veškerého LNG vyrobeného v Rusku směřovalo do EU).
Sázka, že se EU bez exportu Gazpromu neobejde, není opodstatněná: směnné ceny klesly pod 500 dolarů za tisíc metrů krychlových – to je úroveň léta 2021, kdy plynová krize ještě nezačala.
Za předpokladu, že dodávky do EU od nových partnerů zůstanou na současné úrovni, vývoz ruského plynovodu se v roce 2023 sníží o 40 % ve srovnání s rokem 2022, předpovídá IEA .
Ovlivnilo embargo a strop již ropné produkty?
Zde lze s jistotou konstatovat pouze to, že embargo nezpůsobilo ani nedostatek, ani zvýšení cen pohonných hmot v EU. Výroba benzinu a motorové nafty v Rusku se v předvečer embarga nesnížila (nárůst o 7 % a 5 % v lednu ve srovnání se stejným měsícem roku 2022).
Sankce ale mohou v budoucnu ovlivnit rafinaci ropy v Rusku – přesměrovat export z Evropy do Asie bude obtížnější: Indie a Čína mají vlastní rafinérské kapacity, potřebují jen suroviny. Proto se embargo na ropné produkty stane „mocným dodatečným nástrojem pro další omezování ruských exportních příjmů a rozpočtových příjmů,“ uvádějí autoři studie o cenách ruské ropy.
Tags: ropa , plyn , meduza.io , sankce , ESPO , espo , embargo , Rusko , export , rozpocet , prijmy , prijem , banka , ESPO , Siberian Light , Sokol , Vityaz , značky ARCO a Sakhalin Blend , arkticka ropa , sachalinska ropa , vychodosibirska ropa