Článek pochází z TheDiplomat.com
Pokračující boj Číny s dluhy pokračuje, protože vláda se pokouší snížit pákový efekt v důsledku fiskálních výdajů COVID-19. Guo Shuqing, předseda Čínské bankovní regulační komise, nedávno uvedl, že vysoká finanční páka může čínským firmám hrozit bankrotem. Guo poznamenal, že čínský dluh vzrostl od počátku pandemie koronavirů o 30 procent. Kvůli těmto rizikům byla ve vládní pracovní zprávě uvedena deleveraging jako jeden z pěti hlavních úkolů letošního roku.
Vysoká úroveň zadlužení představuje trvalou výzvu pro ekonomické zdraví Číny. Čína bojuje se svými úrovněmi dluhu od globální finanční krize v letech 2008–2009, která zasáhla všechny významné národy po celém světě. Čína reagovala na krizi podporou většího budování infrastruktury místními vládami a státními podniky. Přestože prezident Si Ťin-pching požadoval od roku 2015 kampaň na snižování pákového efektu, vysoká úroveň dluhu nadále trápí veřejný sektor, zejména v poslední době kvůli přepracovaným výdajům na boj proti ekonomickým úskalím COVID-19.
Zatímco Spojené státy, ústřední ekonomická mocnost, jejíž dolar slouží jako globální rezervní měna, mají vysokou dluhovou toleranci, vysoká úroveň dluhu v Číně přinesla systémová rizika. I když celkový dluh po roce 2015 poklesl, v roce 2019 opět vzrostl a do třetího čtvrtletí roku 2020 dosáhl 285 procent HDP. Obzvláště znepokojujícími jsou rychle rostoucí dluh vlády a domácností, ačkoli lví podíl na dluhové zásobě zaujímá stát dluh podniků a místních vlád.
Dluh sektoru domácností v únoru vzrostl o 16,3 procenta, oproti 15,2 procenta v lednu. Vládní dluh v únoru vzrostl o 15 procent, oproti 15,9 procenta v lednu. Předpokládá se, že cíl růstu vládního dluhu bude do konce roku 11,5 procenta.
Předpokládá se, že nefinanční firmy posílí své rozvahy s pokračujícím hospodářským oživením. Předpokládá se, že růst zadlužení domácností bude klesat, protože ceny nemovitostí, a tedy reálné bohatství, budou i nadále klesat. To pomůže snížit dluhové tlaky. Zásoba dluhu stínového bankovnictví od svého vrcholu v roce 2017 poklesla, i když se tok v únoru meziročně zvýšil. Sektor bude i nadále pečlivě sledován z hlediska zvyšování pákového efektu.
Baví vás tento článek? Kliknutím sem se přihlásíte k odběru pro plný přístup. Jen 5 $ měsíčně.
Alternativní kanály pro získávání finančních prostředků mohou poskytnout řešení zadluženým firmám. Například dlouho očekávané reformy akciového trhu pravděpodobně umožní více firmám získávat finanční prostředky na akciovém trhu, a proto se budou méně zadlužovat. Takové reformy by společnostem umožnily IPO v rámci systému založeného na registraci, nikoli po zdlouhavém procesu kontroly regulačních orgánů. Dluhové financování nefunguje dobře; emise podnikových dluhopisů v loňském roce poklesla s nárůstem nesplácení dluhopisů známých státních podniků.
Skutečným viníkem nadměrného dluhu je zpomalení růstu. Globální finanční krize i pandemie COVID-19 způsobily nepředvídané ekonomické otřesy, které vyústily v úder poptávce i produkci, což přimělo vládu k povzbuzení státních podniků a místních vlád, aby si půjčovaly za účelem plnění mandátů fiskální politiky. Velká část výdajů byla na fyzickou nebo „novou“ infrastrukturu. To vše přispělo k růstu dluhu a Čína nezažila dostatečně velký nárůst nových zdrojů růstu, aby dostatečně vyrovnala tuto otázku dluhu.
Kromě těchto vnějších šoků čelila Čína strukturálním výzvám růstu, jelikož přechází z ekonomiky náročné na pracovní sílu do výroby založené na kvalifikované výrobě a službách. Vláda, která volá po zvýšené spotřebě před úplným rozvinutím přechodu, čelí problému rostoucího spotřebitelského dluhu, protože domácnosti si nadměrně půjčují, aby spotřebovaly více. Příjmy v Číně jsou zhruba šestinové ve srovnání se Spojenými státy a většina domácností si nemůže dovolit konzumovat v míře domácností v USA
Ekonomická strukturální změna je extrémně obtížná kvůli rozdílům v dovednostech a mzdách. Zaměstnavatelé berou na vědomí, že mnoho pracovníků postrádá dostatečné dovednosti, i když absolvují vyšší stupeň. Nové profese, zejména ty, které vyžadují vysoce kvalifikované pracovníky, také často nemají talent. V důsledku toho může Čína i nadále čelit obtížím při přechodu na další úroveň rozvoje a vyšší růst. To znamená, že problém s pákovým efektem může v krátkodobém až střednědobém horizontu pokračovat.
Vzhledem k tomu, že čínské místní vlády a státní podniky nesou hlavní úkol v plnění vládních politických mandátů, je pravděpodobné, že budou bojovat s úrovněmi pákového efektu, zejména pokud vláda potřebuje další infrastrukturu nebo investice do nových technologií, aby stimulovala zpomalující ekonomiku. Zatímco Čína prozatím stáhla úsilí o pandemické stimuly, je pravděpodobné, že asijský národ bude muset v blízké budoucnosti urychlit růst. Můžeme tedy očekávat, že se kampaň na snižování pákového efektu propadne.